普邦園林13年報點評
發布時間：2014-03-05 新聞來源：一覽園林英才網
普邦園林公告2013年年度業績,收入增長29.32%;歸屬凈利潤增長26.92%;攤薄后每股收益0.55元;公司擬2013年12月31日公司總股本55897.60萬股為基數,每10股派發現金紅利1.10元(含稅),共分配現金股利6148.73萬元。
簡要評述:
1.業績符合市場預期,收現比小幅下降。2013年4季度單季度收入同增28.38%,凈利潤同增25.24%,增速相對前三季度有所下降。而回款有所放緩,全年的收現比為63.94%,比去年同期下降0.77個百分點,經營現金流為-3.31億,較去年同期的-2.58億下降28.37%;應收賬款為6.52億,較年初增加了1.79億;存貨為10.34億,同比增加77.36%,其中工程施工為8.1億,同比增加88.43%,回款壓力依然突出。
2.各項業務結構穩定,工程毛利率略微提升。公司收入依然以住宅園林為主,住宅園林業務毛利率為26.25%,同比升高了0.23個百分點;工程毛利率為22.07%,同比略微上升0.18個百分點。工程收入和設計收入都保持了較高的增長速度,保養增長速度相對較緩。
3.綜合毛利率略有下降,財務費用提升,管理費用率降低,凈利率略有提升。全年毛利率為25.87%,同比降低了0.3個百分點;財務費用率為-0.05%,同比增加1.1個百分點,主要是去年發行公司債的影響;管理費用率為7.22%,同比下降0.47個百分點;凈利率為12.75%,同比下降0.23個百分點。
4.區域拓展彰顯成效,貫徹優質大客戶路線。公司華北地區收入同比增長302%,華中地區收入增長92.73%,公司資金較為充裕,加強了公司跨區域承接和實施訂單的能力。同時,公司進一步推進大客戶戰略,2013年實現的營業收入中,前五位客戶占比達到48.63%,也有助于公司迅速的開拓外地市場。
5.盈利預測。公司去年順利推出股權激勵,整體資金狀況良好,預計將在業務模式、新區域市場和市政園林等領域都獲得持續性的突破。我們預計2014-2015年的每股收益分別為0.73元和0.97元。給予公司2014年30倍的動態市盈率,合理價值為21.9元,維持“買入”投資評級。
6.主要風險:經濟下滑風險;訂單推遲風險;回款風險。
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